內在價值點計，就係未來公司可以經營無限咁長時間的現金流的貼現值，無讀過財務的朋友，好難去計，不過原理大約係咁，一間公司今年估佢賺１億，估佢下年賺１．２億，再下一年賺１，５億，餘此類推，一路估下去，然之後把這個估值總和加上複利收益，再變成貼現值，變的方法是用無風險的利率去把未來盈利總和打折扣，例如美國長債利率係５厘，這就是無風險利率，就用５厘去複式打折，就可以計出貼現到今天的價值，這就是公司的內在價值。
未讀過財務的網友，可能睇唔明所謂內在價值點計，我舉一個例子，巴菲特年青時派報紙賺到一筆小錢，後來用呢筆小錢買了一部舊波子機，佢就利用波子機賺錢，巴菲特發現波子機店有一個理髮師沙琪幫人理髮，後來他去沙琪自己的理髮店，發覺店內並無波子機，少年股神靈機一觸，同沙琪講，我把波子機放在你的店內，分兩成收入俾你，沙琪同意，巴菲特的寄生波子機生意就開業了，佢在第一天經營就發現，這部只用３５美元買回來的舊波子機，竟然一天可以賺１０美元，分完２美元俾理髮師沙琪後，佢仲有８美元落袋，真係好生意！
假設你看見巴菲特這個絕妙的波子機生意，想把它買走，你估巴菲特會點樣開價，佢會計波子機生意一天賺８美元，一年開足３６５日，一年賺２９２０美元，波子機雖舊，估計仲可以玩１０年，１０年合共賺２９２００美元，但你可以把賺來的錢投資到無風險的債券，年息８％（巴菲特年青的年代比較高息），１０年後盈利加利息共有４４５１６美元。如果這是波子機生意未來的總收益，１０年未來值４４５１６美元，１０年期，利率８％，用計數機都可以計到貼現值是２０６１９美元。這就是波子機生意的內在價值，你用這個價錢向巴菲特收購，就是合理價錢。（見Mary Buffett 及David Clark合著的《Buffettology》）當然，巴菲特自己買嘢時，要市價低於內在價值，即係話若果巴菲特倒過來要買這個波子機生意，就要顯著低於２０６１９美元，巴菲特才會買。
睇完呢個微型生意的例子，你會明白一些原則：
第一， 巴菲特計算公司內在價值的關鍵，係公司未來的賺錢能力，佢要估公司未來的經營期可以賺幾多錢，當中自然有啲假設，波子機生意就簡單，真實的大公司會幾複雜，例如要假設公司合併重組後，生意可以擴大幾多，盈利可以增長幾多，在初階段盈利每年增幅多少，業務成熟後又增加多少。你唔識計數，都要明白佢的基本概念，睇住公司未來的盈利。
第二， 這種推算有靠估成份，靠估自然會估錯。推算要做假設，基本的假設有經濟增長率，通脹率，利率，具體的假設有公司的盈利成長率等。以波子機生意為例，會唔會有競爭對手出現，令生意減少呢？又可唔可以用同一模式擴展生意，買多幾部波子機開檔呢？
第三， 估唔到咁足，就要靠個信字，所以巴菲特好睇公司管理層，要有能力，唔欺騙股東，佢才會有信心。
簡單地講，要計一盤生意的價值，殊不容易，但證券行的分析報告，基本上就係做緊公司來來盈利的估計，不過散戶好似唔係好信大行的報告，背後又有乜原因呢？
昨天講到散戶唔識計數，又無公司詳細消息，好難做具體計出公司的價值，所以可以參考證券行的報告。你唔好睇少證券行報告的威力，好似高盛出報告話波音唔掂，話高油價和經濟衰弱都對金司有影響，將之由「中性」降為「沽售」，並放到確信沽售名單中，波音股價一日跌了６．９％，是２００２年以來最大跌幅，亦帶動了道指大跌。一份報告，就有牽動大市的威力。
其實要合理評斷一隻股份的內在價值，仲相對容易，但判定一間公司的股價遠低於內在價值，你佢買佢唔等如馬上會升。反之，你判定一隻股份的股價遠高於內在值，亦唔等如會跌。市場如失控的小狗，永遠唔會同主人同步前行，佢唔係發顛咁跑向前，就係呆咗咁墮後。
股神巴菲特研究咗一輪，吼啱一隻股票，認為佢o既市價遠低於合理的內在價值，入市買之，唔等如佢會馬上升，巴菲特就話過，買入股票短期表現唔理想，拖累組合表現，基金客戶又天天打來問，簡直想躱在枱底唔出來。當然，當年股神名氣無咁大，買完間公司唔會因為佢入股而升，而家佢話入股一間公司，隻股馬上抽高１０％、２０％，咁就容易好多啦。
反之，在股市升到顛時，你話股價超過合理價，沽之，沽完唔係馬上會跌，可能升好多才跌，你睇股神大約在１０元左右沽中石油（００８５７），隻股最高仲升到２０．２５元，升多咗１倍，而家跌番落來仲有１０．４４元。
去年股市升穿３００００點時，大型指數股唔算太離譜，非成份股的紅色股升得仲顛，但當日好多證券行無出聲，只是不斷調高目標價，但調高後的目標價可能仲比市價低幾成，都無乜經紀行叫人沽貨，道理很簡單，證券行唔係唔識計數，甚至佢條數都計埋俾你，但佢唔敢建議你沽，怕一叫完你沽，股市再大升，佢媽都俾人媽死。
仲加多一樣，股市３００００點，上市、批股、併購的活動好多，大行梗係唔會倒自己米，若出報告叫人沽貨，點樣做生意呢？
散戶唔係幾信證券行的報告，多數唔係話佢唔識計數，係話佢有證券行的動機，升到顛時唔會叫人沽，跌時才出報告加一腳。我o既建議好簡單，證券行的報告可以睇，特別係對公司的盈利預測，通常有參考價值，但係佢o既建議，話沽唔沽，就要自己過濾吓囉。
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