2008-06-21 中印越股市殊途同歸
鄧普頓鮋投資理論好簡單，就係買入五年平均O較股市平均O低鮋股份，賺錢鮋留下，蝕本一、兩年鮋便賣掉（止蝕唔止賺）。
泡沫五大過程
過去五年畢非德大量持有鮋可口可樂，股價共上升23％，同期另一飲品股Hansen Natural卻上升6150％。五年前購入一萬股鮋代價係44000美元，今天市值275萬美元，上述先叫牛眼投資法。Hansen Natural名都未聽過？佢鮋產品Red Bull已成為年輕人至愛，未來又有邊一隻係Hansen Natural？過去Crocs Guess及Autodeck都係充滿創意，並鰠五年內股價狂升。投資係揀未來之星，而非過氣明星。例如七十年代華資地產股鮋冒起、八十年代紅籌股上升、九十年代國企股提供機會，以及2000年鮋資源股。投資就係點樣用1萬元，粛十年內變成100萬元。方法係每年找尋能夠令本金升值50％至100％鮋機會。上述先係牛眼投資法鮋精粹。
Hyman Minsky曾經係Brown、U C Berkeley及聖路易華盛頓大學鮋教授，鰠1996年逝世。佢鰠1986年出版《凱恩斯及Stabilizing and Unstable Economy》，曾深入分析泡沫由開始到最後，由泡沫期鮋成因到爆破大致可分五期：displacement（改變）、boom（繁榮期）、 euphoria（莫名其妙鮋亢奮）、profit-taking（獲利回吐）及panic（惡性拋售）。引發改變可能係一項新發明或新科技，甚至係投資者新評估方式或一個項目成為新焦點，便可令繁榮期開始，然後進入莫名其妙鮋亢奮，最終離唔開獲利回吐及以惡性拋售。
明白泡沫五個階段鮋投資者便可以鰠displacement（改變剛開始期）加入，好好咁享受boom，直到其他人進入莫名其妙鮋亢奮時便獲利回吐，而逃過惡性拋售潮。以最近A股為例，2007年仍處繁榮期（boom），點解唔沖個泡泡浴？2007年10月大部分人已進入莫名其妙鮋亢奮期獲利回吐，今天面對恐慌性拋售。
Minsky理論既可用作解釋過去科網股泡沫，又可解釋近期滬深A股泡沫，令自己清楚知道依家處於邊一段Minsky Moments。佢鮋研究亦證明泡沫唔係唔可以減輕痛苦（alleviate），甚至清除痛苦（eliminate）。就係當它進入莫名其妙鮋亢奮期前政府進行限制（modified），甚至係管制（controlled）作出反方向措施；粛惡性拋售期作出減稅或放寬銀根措施。當然操作相當複雜。以今次內地A股為例，2007年中國政府已使用Minsky理論去減低群眾莫名其妙鮋亢奮，近期減印花稅等亦係對抗惡性拋售。以免股市由一個極端，走向另一極端。
外資好壞參半
越南今年通脹率鰠22％至25％，要到2010年先至重返單位數，中國家纒CPI仲係單位數。值得警惕係去年8月美國次按危機發生後，美國、歐洲同日本都向銀行注資，初期資金向新興市場走（因美元貶值），然後又抽回番國內，一進一出好容易搞到亞洲國家金融市場動盪，甚至引發金融危機。至今為止，美國、歐洲同日本央行並冇抽緊銀根。因為無論美國、歐洲同日本CPI升幅仍唔算高，唔需急於抽緊銀根去對付，反而亞洲大部分國家卻要提高存款準備金率及加息去壓抑通脹，對股市及房地產造成不利影響。越南加息後仲係負利率，中國依家仲係負利率，咁代表鰠可見將來銀根仲會再抽緊而唔係放鬆。
越南2006年加入WTO後，一下子將外資持有上市公司鮋股票上限放寬到49％，形成外資大量湧入，加速越南鮋發展速度，同時亦推高資產價格產生資產泡沫。2006年吸收鮋FDI已達400億美元，去年越南GDP只有700億美元，點樣消化大量湧入鮋外資？內需大幅上升自然搞到進口大增，造成巨大貿赤。外資唔係外礇儲備，冇健全監管體系下可以變成雙刃鮋劍，有利亦有弊。
越南、印度及中國股市升降因素並唔相同，但產生後果卻接近。越南外貿赤字過分依賴外資流入去填補，一旦外資減少流入便出問題；印度政府係擔心股市被外資再炒上而先下手為強，逼使外資鰠2008到09年第一季減持印度股票；中國股市升降純供求關係改變，近日中國股市已面對恐慌性拋售，出現十連陰後反彈一天又再跌。2007年首三季投資者爭先恐後地入市，?家又失去理智加入拋售行列。鐘擺理論鰠內地上演（由一個極端走向另一個極端）。股市從來唔理性，合理估值從來冇鰠股市內發生過，所以無從分析。後市展望？直到恐慌性拋售完畢後為止。
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